Die Europäische Zentralbank(EZB) ist die wichtigste Komponente des Eurosystems und des Europäischen Systems der Zentralbanken (ESZB) sowie eine der sieben Institutionen der Europäischen Union. Sie ist eine der wichtigsten Zentralbanken der Welt.
Der EZB-Rat macht die Geldpolitik für die Eurozone und die Europäische Union, verwaltet die Devisenreserven der EU-Mitgliedstaaten, führt Devisengeschäfte durch und legt die geldpolitischen Zwischenziele und den Leitzins der EU fest. Das EZB-Direktorium setzt die Politik und die Beschlüsse des EZB-Rats um und kann dabei den nationalen Zentralbanken Weisungen erteilen. Die EZB hat das alleinige Recht, die Ausgabe von Euro-Banknoten zu genehmigen. Die Mitgliedsstaaten können Euro-Münzen ausgeben, aber die Menge muss vorher von der EZB genehmigt werden. Die Bank betreibt auch das TARGET2-Zahlungssystem.
Die EZB wurde im Mai 1999 durch den Vertrag von Amsterdam mit dem Ziel gegründet, die Preisstabilität zu gewährleisten und zu erhalten. Am 1. Dezember 2009 trat der Vertrag von Lissabon in Kraft und die Bank erhielt den offiziellen Status einer EU-Institution. Als die EZB gegründet wurde, umfasste sie eine Eurozone mit elf Mitgliedern. Seitdem sind Griechenland im Januar 2001, Slowenien im Januar 2007, Zypern und Malta im Januar 2008, die Slowakei im Januar 2009, Estland im Januar 2011, Lettland im Januar 2014 und Litauen im Januar 2015 beigetreten. Die derzeitige Präsidentin der EZB ist Christine Lagarde. Der Hauptsitz der Bank befindet sich in Frankfurt am Main, wo sie vor dem Bau ihres neuen Sitzes im Eurotower untergebracht war.
Die EZB unterliegt direkt dem Recht der Europäischen Union. Ihr Stammkapital in Höhe von 11 Milliarden Euro gehört allen 27 Zentralbanken der EU-Mitgliedstaaten als Anteilseigner. Der ursprüngliche Kapitalverteilungsschlüssel wurde 1998 auf der Grundlage der Bevölkerung und des Bruttoinlandsprodukts der Staaten festgelegt, aber seitdem wurde der Kapitalschlüssel immer wieder angepasst. Die Anteile an der EZB sind nicht übertragbar und können nicht als Sicherheiten verwendet werden.
Die Europäische Zentralbank ist de facto die Nachfolgerin des Europäischen Währungsinstituts (EWI). Das EWI wurde zu Beginn der zweiten Stufe der Wirtschafts- und Währungsunion (WWU) der EU gegründet, um die Übergangsprobleme der Staaten, die den Euro einführten, zu lösen und die Gründung der EZB und des Europäischen Systems der Zentralbanken (ESZB) vorzubereiten. Das EWI selbst löste den früheren Europäischen Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit (EFWZ) ab.
Die EZB ersetzte das EWI formell am 1. Juni 1998 durch den Vertrag über die Europäische Union (EUV, Vertrag von Maastricht), übte ihre vollen Befugnisse jedoch erst mit der Einführung des Euro am 1. Januar 1999 aus und leitete damit die dritte Stufe der WWU ein. Die Bank war die letzte Institution, die für die WWU benötigt wurde, wie in den WWU-Berichten von Pierre Werner und Präsident Jacques Delors dargelegt. Sie wurde am 1. Juni 1998 gegründet. Der erste Präsident der Bank war Wim Duisenberg, der ehemalige Präsident der niederländischen Zentralbank und des Europäischen Währungsinstituts. Während Duisenberg kurz vor der Gründung der EZB das EWI leitete (als Nachfolger des Belgiers Alexandre Lamfalussy), wollte die französische Regierung Jean-Claude Trichet, den ehemaligen Chef der französischen Zentralbank, zum ersten Präsidenten der EZB machen. Die Franzosen argumentierten, dass der Präsident der EZB ein Franzose sein sollte, da die EZB ihren Sitz in Deutschland haben würde. Dem widersprachen die deutsche, niederländische und belgische Regierung, die in Duisenberg einen Garanten für einen starken Euro sahen. Die Spannungen wurden durch ein Gentleman's Agreement abgebaut, in dem Duisenberg vor dem Ende seiner Amtszeit zurücktreten und durch Trichet ersetzt werden sollte.
Trichet löste Duisenberg im November 2003 als Präsident ab. Bis 2007 war es der EZB sehr erfolgreich gelungen, die Inflation nahe, aber unter 2% zu halten.
Als die Europäische Zentralbank mit der globalen Finanzkrise und der Schuldenkrise in der Eurozone konfrontiert wurde, vollzog sie einen tiefgreifenden internen Wandel.
<table role="presentation">Die sogenannte europäische Schuldenkrise begann, nachdem Griechenlands neu gewählte Regierung die tatsächliche Höhe der Verschuldung und des Haushaltsdefizits aufgedeckt und die EU-Institutionen vor der drohenden Gefahr eines griechischen Staatsbankrotts gewarnt hatte.
In Erwartung eines möglichen Staatsbankrotts in der Eurozone bewerteten die Öffentlichkeit, internationale und europäische Institutionen sowie die Finanzwelt die wirtschaftliche Lage und die Kreditwürdigkeit einiger Mitgliedstaaten der Eurozone, insbesondere der südlichen Länder, neu. Infolgedessen begannen die Renditen der Staatsanleihen mehrerer Länder der Eurozone stark zu steigen. Dies löste auf den Finanzmärkten eine sich selbst verstärkende Panik aus: Je mehr die Renditen griechischer Anleihen stiegen, desto wahrscheinlicher wurde ein Zahlungsausfall, und desto mehr stiegen die Anleiherenditen.
Diese Panik wurde auch dadurch verschärft, dass die EZB aus zwei Gründen nicht in der Lage war, auf den Märkten für Staatsanleihen zu reagieren und zu intervenieren. Erstens verbietet der rechtliche Rahmen der EZB normalerweise den Ankauf von Staatsanleihen (Artikel 123 AEUV). Dies verhinderte, dass die EZB eine quantitative Lockerung durchführte, wie es die Federal Reserve und die Bank of England bereits 2008 taten, was eine wichtige Rolle bei der Stabilisierung der Märkte spielte.
Zweitens führte ein Beschluss der EZB aus dem Jahr 2005 eine Mindestbonität (BBB-) für alle Staatsanleihen der Eurozone ein, die als Sicherheiten für die Offenmarktgeschäfte der EZB zugelassen sind. Dies bedeutete, dass bei einer Herabstufung einer Staatsanleihe durch eine private Rating-Agentur unter diesen Schwellenwert viele Banken plötzlich illiquide würden, weil sie den Zugang zu den Refinanzierungsgeschäften der EZB verlieren würden. Laut Athanasios Orphanides, einem ehemaligen Mitglied des EZB-Rats, hat diese Änderung des EZB-Sicherheitsrahmens die Eurokrise ausgelöst.
Angesichts dieser regulatorischen Einschränkungen zögerte die EZB unter der Leitung von Jean-Claude Trichet im Jahr 2010, einzugreifen, um die Finanzmärkte zu beruhigen. Bis zum 6. Mai 2010 verneinte Trichet auf mehreren Pressekonferenzen offiziell die Möglichkeit, dass die EZB mit dem Ankauf von Staatsanleihen beginnen könnte, obwohl Griechenland, Portugal, Spanien und Italien mit einer Welle von Herabstufungen ihrer Kreditwürdigkeit und steigenden Zinsspannen konfrontiert waren.
In einer bemerkenswerten Kehrtwende gab die EZB am 10. Mai 2010 den Start eines "Wertpapiermarktprogramms" (SMP) bekannt, das den diskretionären Ankauf von Staatsanleihen auf den Sekundärmärkten vorsah. Ungewöhnlich ist, dass der EZB-Rat diese Entscheidung nur drei Tage nach der üblichen EZB-Sitzung vom 6. Mai (als Trichet die Möglichkeit des Ankaufs von Staatsanleihen noch verneinte) in einer Telefonkonferenz traf. Die EZB begründete diese Entscheidung mit der Notwendigkeit, "auf die starken Spannungen an den Finanzmärkten zu reagieren". Die Entscheidung fiel auch mit dem Beschluss der EU-Staats- und Regierungschefs vom 10. Mai zusammen, den Europäischen Finanzstabilisierungsmechanismus einzurichten, der als Krisenbekämpfungsfonds dienen soll, um die Eurozone vor künftigen Staatsschuldenkrisen zu schützen.
Die Anleihekäufe der EZB konzentrierten sich vor allem auf spanische und italienische Schuldtitel. Sie sollten die internationale Spekulation gegen diese Länder eindämmen und so eine Ansteckung der griechischen Krise auf andere Länder der Eurozone verhindern. Man geht davon aus, dass die Spekulationen im Laufe der Zeit abnehmen und der Wert der Vermögenswerte steigen wird.
Obwohl das SMP eine Injektion von neuem Geld in die Finanzmärkte beinhaltete, wurden alle Injektionen der EZB durch die wöchentliche Liquiditätsabsorption "sterilisiert". Die Operation war also neutral für die gesamte Geldmenge.
Im September 2011 trat EZB-Direktoriumsmitglied Jürgen Stark aus Protest gegen das "Wertpapiermarktprogramm" zurück, das den Ankauf von Staatsanleihen südlicher Mitgliedsstaaten beinhaltete, was seiner Meinung nach einer monetären Finanzierung gleichkam, die laut EU-Vertrag verboten ist. Die Financial Times Deutschland bezeichnete diese Episode als "das Ende der EZB, wie wir sie kennen" und bezog sich dabei auf ihre bis dahin als "hawkish" empfundene Haltung zur Inflation und ihren historischen Einfluss auf die Deutsche Bundesbank.
Bis zum 18. Juni 2012 hatte die EZB im Rahmen des Programms für die Wertpapiermärkte insgesamt 212,1 Mrd. € (das entspricht 2,2% des BIP der Eurozone) für Anleihekäufe zur Deckung von Auslandsschulden ausgegeben. Es ist umstritten, dass die EZB mit dem SMP beträchtliche Gewinne erzielte, die grösstenteils an die Länder der Eurozone ausgeschüttet wurden. Im Jahr 2013 beschloss die Eurogruppe, diese Gewinne an Griechenland zurückzuerstatten, doch die Zahlungen wurden aufgrund des Konflikts zwischen Yanis Varoufakis und Ministern der Eurogruppe von 2014 bis 2017 ausgesetzt. Im Jahr 2018 wurden die Gewinnrückerstattungen von der Eurogruppe wieder in Kraft gesetzt. Mehrere Nichtregierungsorganisationen beschwerten sich jedoch darüber, dass ein erheblicher Teil der EZB-Gewinne nie an Griechenland zurückerstattet werden würde.
Die EZB spielte eine umstrittene Rolle in der "Troika", indem sie jede Form der Umschuldung öffentlicher und privater Schulden ablehnte und die Regierungen durch geheime Briefe an die Regierungen Italiens, Spaniens, Griechenlands und Irlands zur Annahme von Rettungsprogrammen und Strukturreformen zwang. Ausserdem wurde sie beschuldigt, sich in das griechische Referendum vom Juli 2015 eingemischt zu haben, indem sie die Liquidität der griechischen Geschäftsbanken einschränkte.
Im November 2010 wurde klar, dass Irland nicht in der Lage sein würde, seine angeschlagenen Banken zu retten, insbesondere die Anglo Irish Bank, die rund 30 Mrd. Euro benötigte - eine Summe, die sich die Regierung offensichtlich nicht auf den Finanzmärkten leihen konnte, als die Renditen ihrer Anleihen auf ein mit den griechischen Anleihen vergleichbares Niveau stiegen. Stattdessen stellte die Regierung der Anglo Irish Bank, die sie verstaatlicht hatte, einen Schuldschein über 31 Mrd. EUR aus. Im Gegenzug stellte die Bank den Schuldschein der irischen Zentralbank als Sicherheit zur Verfügung, damit sie Zugang zu Liquiditätshilfe (ELA) hatte. Auf diese Weise war Anglo in der Lage, seine Anleihegläubiger zu entschädigen. Der Vorgang war sehr umstritten, da er im Grunde die privaten Schulden von Anglo auf die Bilanz der Regierung verlagerte.
Später wurde klar, dass die EZB eine Schlüsselrolle dabei spielte, sicherzustellen, dass die irische Regierung Anglo nicht in Verzug geraten liess, um das Risiko einer finanziellen Instabilität zu vermeiden. Am 15. Oktober und am 6. November 2010 sandte EZB-Präsident Jean-Claude Trichet zwei geheime Schreiben an den irischen Finanzminister, in denen er die irische Regierung im Wesentlichen über die mögliche Aussetzung der ELA-Kreditlinien informierte, falls die Regierung nicht unter der Bedingung weiterer Reformen und einer Haushaltskonsolidierung ein Finanzhilfeprogramm bei der Eurogruppe beantragen würde.
In den Jahren 2012 und 2013 bestand die EZB wiederholt darauf, dass die Schuldscheine vollständig zurückgezahlt werden sollten, und lehnte den Vorschlag der Regierung ab, die Schuldscheine bis Februar 2013 in eine langfristige (und weniger kostspielige) Anleihe zu tauschen. Darüber hinaus bestand die EZB darauf, dass die Anleihegläubiger der verstaatlichten Banken nicht umgeschuldet (oder gerettet) werden sollten, eine Massnahme, die Irland 8 Milliarden Euro hätte sparen können.
Im April 2011 hob die EZB die Zinsen zum ersten Mal seit 2008 von 1% auf 1,25% an und erhöhte sie im Juli 2011 weiter auf 1,50%. In den Jahren 2012 und 2013 senkte die EZB die Zinssätze jedoch drastisch, um das Wirtschaftswachstum zu fördern, und erreichte im November 2013 den historisch niedrigen Wert von 0,25%. Kurz darauf wurden die Zinsen auf 0,15% gesenkt, und am 4. September 2014 reduzierte die Zentralbank die Zinsen um zwei Drittel von 0,15% auf 0,05%. Kürzlich wurden die Zinssätze weiter gesenkt und erreichten mit 0,00% den niedrigsten Stand aller Zeiten. Da die Europäische Zentralbank in der Krise von 2008 nicht in der Lage war, die Geldmenge zu steuern, begann sie erst 2015 mit dem Instrument der quantitativen Lockerung.
In einem am 13. März 2014 angenommenen Bericht kritisierte das Europäische Parlament den "potenziellen Interessenkonflikt zwischen der derzeitigen Rolle der EZB in der Troika als 'technischer Berater' und ihrer Position als Gläubiger der vier Mitgliedstaaten sowie ihrem Mandat gemäss dem Vertrag". Der Bericht wurde von dem österreichischen rechtsgerichteten Europaabgeordneten Othmar Karas und dem französischen sozialdemokratischen Europaabgeordneten Liem Hoang Ngoc geleitet.
Am 1. November 2011 löste Mario Draghi Jean-Claude Trichet als Präsident der EZB ab. Dieser Führungswechsel markiert auch den Beginn einer neuen Ära, in der die EZB immer interventionistischer wird und schliesslich die Staatsschuldenkrise in der Eurozone beendet.
Draghis Präsidentschaft begann mit dem beeindruckenden Start einer neuen Runde von Krediten zu 1% Zinsen mit einer Laufzeit von drei Jahren (36 Monaten) - den Langfristigen Refinanzierungsgeschäften (LTRO). Im Rahmen dieses Programms zapften 523 Banken bis zu 489,2 Mrd. € (640 Mrd. US$) an. Beobachter waren von dem Volumen der Kredite überrascht, die im Rahmen des Programms vergeben wurden. Der mit Abstand grösste Betrag von 325 Mrd. € wurde von Banken in Griechenland, Irland, Italien und Spanien in Anspruch genommen. Obwohl diese LTRO-Darlehen den EU-Staaten nicht direkt zugutekamen, ermöglichten sie den Banken ein Carry-Trade-Geschäft, indem sie die LTRO-Darlehen mit einer Zinsmarge an die Staaten ausliehen. Die Operation erleichterte auch die Prolongation von 200 Mrd. € fällig werdender Bankschulden in den ersten drei Monaten des Jahres 2012.
Angesichts der erneuten Ängste um die Staatsanleihen in der Eurozone hielt Mario Draghi in London eine entscheidende Rede, indem er erklärte, dass die EZB "...bereit ist, alles zu tun was immer nötig ist um den Euro zu erhalten. Und glauben Sie mir, es wird genug sein." Angesichts der langsamen politischen Fortschritte bei der Lösung der Krise in der Eurozone wurde Draghis Erklärung als entscheidender Wendepunkt in der Krise der Eurozone angesehen, da sie von den europäischen Staats- und Regierungschefs sofort begrüsst wurde und zu einem stetigen Rückgang der Anleiherenditen für die Länder der Eurozone, insbesondere für Spanien, Italien und Frankreich, führte.
Im Anschluss an Draghis Rede kündigte die EZB am 6. September 2012 das Programm der Outright Monetary Transactions (OMT) an. Im Gegensatz zum vorherigen SMP-Programm gibt es bei OMT keine zeitliche oder mengenmässige Vorabbegrenzung. Die Aktivierung der Käufe bleibt jedoch an die Bedingung geknüpft, dass das begünstigte Land ein Anpassungsprogramm für den ESM einhält. Das Programm wurde nahezu einstimmig angenommen, wobei Bundesbankpräsident Jens Weidmann als einziges Mitglied des EZB-Rates dagegen stimmte.
Auch wenn das OMT-Programm bis heute nicht umgesetzt wurde, machte es das Versprechen "Whatever it takes" glaubwürdig und trug massgeblich zur Stabilisierung der Finanzmärkte und zur Beendigung der Staatsschuldenkrise bei. Verschiedenen Quellen zufolge wurden das OMT-Programm und die "Whatever it takes"-Reden möglich, weil sich die Staats- und Regierungschefs der EU zuvor auf den Aufbau der Bankenunion geeinigt hatten.
Im November 2014 zog die Bank in ihre neuen Räumlichkeiten ein, während das Eurotower-Gebäude für die neu eingerichteten Aufsichtstätigkeiten der EZB im Rahmen des einheitlichen Aufsichtsmechanismus eingeweiht wurde.
Obwohl die Staatsschuldenkrise 2014 fast gelöst war, sah sich die EZB mit einem wiederholten Rückgang der Inflationsrate in der Eurozone konfrontiert, was darauf hindeutete, dass die Wirtschaft auf eine Deflation zusteuerte. Als Reaktion auf diese Bedrohung kündigte die EZB am 4. September 2014 zwei Programme zum Ankauf von Anleihen an: das Covered Bond Purchasing Programme (CBPP3) und das Asset-Backed Securities Programme (ABSPP).
Am 22. Januar 2015 kündigte die EZB eine Ausweitung dieser Programme im Rahmen eines vollwertigen "quantitativen Lockerungsprogramms" an, das auch Staatsanleihen umfasst, und zwar in Höhe von 60 Milliarden Euro pro Monat bis mindestens September 2016. Das Programm wurde am 9. März 2015 gestartet.
Am 8. Juni 2016 nahm die EZB mit dem Programm zum Ankauf von Unternehmensanleihen (Corporate Sector Purchase Programme, CSPP) Unternehmensanleihen in ihr Ankaufsprogramm auf. Im Rahmen dieses Programms kaufte sie bis Januar 2019 netto Unternehmensanleihen im Wert von etwa 177 Mrd. € auf. Im Januar 2019 wurde das Programm für 11 Monate unterbrochen, aber im November 2019 nahm die EZB die Nettokäufe wieder auf.
Im Jahr 2021 hatte das quantitative Lockerungsprogramm der EZB einen Umfang von 2947 Milliarden Euro erreicht.
Im Juli 2019 nominierten die Staats- und Regierungschefs der EU Christine Lagarde als Nachfolgerin von Mario Draghi als EZB-Präsidentin. Lagarde trat im Juli 2019 von ihrem Posten als geschäftsführende Direktorin des Internationalen Währungsfonds zurück und übernahm am 1. November 2019 offiziell den Vorsitz der EZB.
Lagarde signalisierte sofort einen Stilwechsel in der Führung der EZB. Sie leitete eine strategische Überprüfung der geldpolitischen Strategie der EZB ein - eine Aufgabe, die die EZB seit 17 Jahren nicht mehr durchgeführt hatte. Im Rahmen dieser Überprüfung verpflichtete Lagarde die EZB, zu untersuchen, wie die Geldpolitik zur Bekämpfung des Klimawandels beitragen kann, und versprach, dass "nichts unversucht gelassen wird". Die EZB-Präsidentin änderte auch ihren Kommunikationsstil, indem sie insbesondere die sozialen Medien nutzte, um die Gleichstellung der Geschlechter zu fördern und den Dialog mit den Akteuren der Zivilgesellschaft zu eröffnen.
Lagardes Ambitionen wurden jedoch schnell durch den Ausbruch der COVID-19-Pandemiekrise gebremst.
Im März 2020 reagierte die EZB schnell und mutig mit einem Massnahmenpaket, zu dem auch ein neues Programm zum Ankauf von Vermögenswerten gehörte: das Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) in Höhe von 1.350 Mrd. €, das die Kreditkosten senken und die Kreditvergabe im Euroraum erhöhen sollte. Das PEPP wurde im Dezember 2020 um weitere 500 Mrd. € verlängert. Die EZB hat ausserdem weitere TLTRO-Darlehen an Banken auf historisch niedrigem Niveau und mit einer rekordverdächtigen Inanspruchnahme (1,3 Billionen Euro im Juni 2020) neu aufgelegt. Die Kreditvergabe der Banken an KMU wurde auch durch Lockerungsmassnahmen bei den Sicherheiten und andere aufsichtsrechtliche Lockerungen erleichtert. Die EZB reaktivierte ausserdem Währungs-Swap-Linien und erweiterte bestehende Swap-Linien mit Zentralbanken in aller Welt.
Als Folge der COVID-19-Krise verlängerte die EZB die Dauer der Strategieüberprüfung bis September 2021. Am 13. Juli 2021 stellte die EZB die Ergebnisse der Strategieüberprüfung vor, mit den wichtigsten folgenden Ankündigungen:
Die EZB kündigte ausserdem an, dass sie im Jahr 2025 eine weitere Strategieüberprüfung durchführen wird.
Im Gegensatz zu vielen anderen Zentralbanken hat die EZB kein Doppelmandat, bei dem sie zwei gleich wichtige Ziele wie Preisstabilität und Vollbeschäftigung verfolgen muss (wie das US Federal Reserve System). Die EZB hat nur ein primäres Ziel - Preisstabilität -, dem sie sekundäre Ziele unterordnen kann.
Das vorrangige Ziel der Europäischen Zentralbank, das in Artikel 127 Absatz 1 des Vertrags über die Arbeitsweise der Europäischen Union festgelegt ist, ist die Gewährleistung der Preisstabilität in der Eurozone. In den EU-Verträgen ist jedoch nicht genau festgelegt, wie die EZB dieses Ziel verfolgen soll. Die Europäische Zentralbank hat einen grossen Ermessensspielraum bei der Verfolgung ihres Ziels der Preisstabilität, da sie das Inflationsziel selbst festlegen und auch die Art und Weise der Inflationsmessung beeinflussen kann.
Der EZB-Rat definierte im Oktober 1998 Preisstabilität als eine Inflation von unter 2%, "einen Anstieg des Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) für das Euro-Währungsgebiet von unter 2% gegenüber dem Vorjahr", und fügte hinzu, dass die Preisstabilität "mittelfristig zu gewährleisten" sei. Im Mai 2003 stellte der EZB-Rat nach einer gründlichen Überprüfung der geldpolitischen Strategie der EZB klar, dass "im Rahmen des Strebens nach Preisstabilität die Inflationsraten Darunter, aber nahe dran2% mittelfristig zu halten".
Seit 2016 hat der Präsident der Europäischen Zentralbank seine Kommunikation weiter angepasst, indem er den Begriff der "Symmetrie" in seine Zieldefinition einführte und damit klarstellte, dass die EZB sowohl auf Inflationsdruck als auch auf Deflationsdruck reagieren sollte. Wie Draghi einmal sagte: "Symmetrie bedeutet nicht nur, dass wir eine anhaltend niedrige Inflation nicht akzeptieren, sondern auch, dass es keine Obergrenze für die Inflation von 2% gibt."
Am 8. Juli 2021 gab die EZB als Ergebnis der strategischen Überprüfung unter der Leitung der neuen Präsidentin Christine Lagarde offiziell die Definition "unter, aber nahe zwei Prozent" auf und beschloss stattdessen ein symmetrisches 2%-Ziel.
Unbeschadet des Ziels der Preisstabilität lässt der Vertrag (127 AEUV) der EZB auch Raum für die Verfolgung anderer Ziele:
"Soweit dies ohne Beeinträchtigung des Ziels der Preisstabilität möglich ist, unterstützt das ESZB die allgemeine Wirtschaftspolitik in der Union, um zur Verwirklichung der in Artikel 3 des Vertrags über die Europäische Union niedergelegten Ziele der Union beizutragen."
Diese Rechtsvorschrift wird oft als "sekundäres Mandat" für die EZB angesehen und bietet der EZB reichlich Rechtfertigung dafür, auch anderen Überlegungen wie der Vollbeschäftigung oder dem Umweltschutz, die in Artikel 3 des Vertrags über die Europäische Union genannt werden, Vorrang einzuräumen. Gleichzeitig sind sich Ökonomen und Kommentatoren oft uneinig darüber, ob und wie die EZB diese sekundären Ziele, insbesondere die Auswirkungen auf die Umwelt, verfolgen sollte. EZB-Beamte haben auch häufig auf die möglichen Widersprüche zwischen diesen sekundären Zielen hingewiesen. Um die Massnahmen der EZB in Bezug auf ihre sekundären Ziele besser zu steuern, wurde vorgeschlagen, dass eine engere Absprache mit dem Europäischen Parlament angebracht wäre.
Um ihre Hauptaufgabe zu erfüllen, hat die EZB unter anderem folgende Aufgaben:
Das wichtigste geldpolitische Instrument der Europäischen Zentralbank ist die besicherte Kreditaufnahme oder das Repo-Geschäft. Diese Instrumente werden auch von der Federal Reserve Bank der Vereinigten Staaten eingesetzt, aber die Fed kauft mehr Finanzanlagen direkt auf als ihr europäisches Pendant. Bei den von der EZB verwendeten Sicherheiten handelt es sich in der Regel um hochwertige Schuldtitel des öffentlichen und privaten Sektors.
Alle Kredite an Kreditinstitute müssen gemäss Artikel 18 der ESZB-Satzung besichert werden.
Die Kriterien für die Bestimmung der "hohen Qualität" der Staatsverschuldung sind Voraussetzungen für die Mitgliedschaft in der Europäischen Union: Die Gesamtverschuldung darf im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt nicht zu hoch sein, und die Defizite in einem bestimmten Jahr dürfen nicht zu gross werden. Obwohl diese Kriterien recht einfach sind, kann eine Reihe von Buchhaltungstechniken die tatsächliche Zahlungsfähigkeit der öffentlichen Haushalte verschleiern - oder das Fehlen einer solchen.
| Art des Instruments | Name des Instruments | Wartungszeitraum | Satz | Volumen (Millionen) |
|---|---|---|---|---|
| Stehende Anlagen (Tarifkorridor) | Spitzenrefinanzierungsfazilität | Über Nacht | 0,25% | |
| Einlagefazilität | Über Nacht | -0,5% | ||
| Refinanzierungsgeschäfte (besicherte Repos) | Hauptrefinanzierungsgeschäfte (HRGs) | 7 Tage | 0% | |
| Langfristige Refinanzierungsgeschäfte (LTROs) | 3 Monate bis zu 3 Jahren | Durchschnittlicher MRO-Satz | ||
| Gezielte langfristige Refinanzierungsgeschäfte (TLTROs) | Bis zu 4 Jahre | -0,5% oder weniger | ||
| Pandemische längerfristige Notfallrefinanzierungsgeschäfte (PELTROs) | 8 bis 16 Monate | -0,25% | ||
| Ankäufe von Vermögenswerten | Programm zum Ankauf gedeckter Schuldverschreibungen (CBPP) | k.A. | k.A. | 289,424 |
| Wertpapiermarktprogramm (SMP) | k.A. | k.A. | 24,023 | |
| Programm zum Ankauf von Asset-Backed Securities (ABSPP) | k.A. | k.A. | 28,716 | |
| Programm zur Beschaffung im öffentlichen Sektor (PSPP) | k.A. | k.A. | 2,379,053 | |
| Kaufprogramm für den Unternehmenssektor (CSPP) | k.A. | k.A. | 266,060 | |
| Pandemie-Notkaufprogramm (PEPP) | k.A. | k.A. | 943,647 | |
| Rücklagenanforderungen | Mindestreserven | 0% | 146,471 |
Bei der Federal Reserve Bank der Vereinigten Staaten kauft die US-Notenbank Vermögenswerte: in der Regel Anleihen, die von der Bundesregierung ausgegeben werden. Die Zahl der Anleihen, die sie kaufen kann, ist unbegrenzt, und eines der Instrumente, die ihr in einer Finanzkrise zur Verfügung stehen, sind ausserordentliche Massnahmen wie der Kauf grosser Mengen von Vermögenswerten wie Commercial Paper. Mit diesen Massnahmen soll sichergestellt werden, dass für das Funktionieren des Finanzsystems ausreichend Liquidität zur Verfügung steht.
Das Eurosystem hingegen nutzt die besicherte Kreditvergabe als Ausfallinstrument. Es gibt etwa 1.500 zugelassene Banken, die für kurzfristige Repo-Geschäfte bieten können. Der Unterschied besteht darin, dass sich die Banken Bargeld von der EZB leihen und es zurückzahlen müssen; durch die kurzen Laufzeiten können die Zinssätze kontinuierlich angepasst werden. Wenn die Repo-Scheine fällig werden, bieten die teilnehmenden Banken erneut. Eine Erhöhung der Menge an Geldscheinen, die bei einer Auktion angeboten werden, führt zu einer Erhöhung der Liquidität in der Wirtschaft. Eine Verringerung hat den gegenteiligen Effekt. Die Kontrakte werden auf der Aktivseite der Bilanz der Europäischen Zentralbank ausgewiesen, während die daraus resultierenden Einlagen bei den Mitgliedsbanken als Verbindlichkeiten verbucht werden. Laienhaft ausgedrückt: Die Verbindlichkeit der Zentralbank ist Geld, und ein Anstieg der Einlagen bei den Mitgliedsbanken, die als Verbindlichkeit der Zentralbank ausgewiesen werden, bedeutet, dass mehr Geld in die Wirtschaft geflossen ist.
Um sich für die Teilnahme an den Auktionen zu qualifizieren, müssen die Banken entsprechende Sicherheiten in Form von Krediten an andere Unternehmen nachweisen können. Dabei kann es sich um die Staatsschulden der Mitgliedsstaaten handeln, aber auch eine breite Palette von Wertpapieren privater Banken wird akzeptiert. Die recht strengen Anforderungen für die Mitgliedschaft in der Europäischen Union, insbesondere in Bezug auf die Staatsverschuldung als Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts der einzelnen Mitgliedstaaten, sollen sicherstellen, dass die der Bank als Sicherheiten angebotenen Vermögenswerte zumindest theoretisch alle gleich gut und alle gleich gut vor dem Inflationsrisiko geschützt sind.
Die EZB hat vier Beschlussorgane, die alle Entscheidungen treffen, um das Mandat der EZB zu erfüllen:
Das Direktorium ist für die Umsetzung der Geldpolitik (die vom EZB-Rat festgelegt wird) und für das Tagesgeschäft der Bank verantwortlich. Es kann Entscheidungen an die nationalen Zentralbanken erlassen und auch Befugnisse ausüben, die ihm vom EZB-Rat übertragen wurden. Die Mitglieder des Direktoriums werden vom Präsidenten der EZB mit einem Aufgabenbereich betraut. Das Direktorium trifft sich normalerweise jeden Dienstag.
Es setzt sich aus der Präsidentin der Bank (derzeit Christine Lagarde), dem Vizepräsidenten (derzeit Luis de Guindos) und vier weiteren Mitgliedern zusammen. Sie werden alle vom Europäischen Rat für eine nicht verlängerbare Amtszeit von acht Jahren ernannt. Die Mitglieder des Direktoriums der EZB werden "aus dem Kreis der in Währungs- oder Bankfragen anerkannten und erfahrenen Persönlichkeiten auf Empfehlung des Rates, der hierzu das Europäische Parlament und den EZB-Rat anhört, von den Regierungen der Mitgliedstaaten auf der Ebene der Staats- und Regierungschefs einvernehmlich ernannt".
José Manuel González-Páramo, ein spanisches Mitglied des Direktoriums seit Juni 2004, sollte Anfang Juni 2012 aus dem Direktorium ausscheiden, aber bis Ende Mai war noch kein Nachfolger benannt worden. Die Spanier hatten bereits im Januar 2012 den aus Barcelona stammenden Antonio Sáinz de Vicuña - einen erfahrenen EZB-Veteranen, der die Rechtsabteilung der EZB leitet - als Nachfolger für González-Páramo nominiert, aber bis Mai wurden Alternativen aus Luxemburg, Finnland und Slowenien vorgeschlagen und keine Entscheidung getroffen. Nach einem langen politischen Kampf und Verzögerungen aufgrund des Protests des Europäischen Parlaments gegen die unausgewogene Vertretung von Frauen und Männern in der EZB wurde der Luxemburger Yves Mersch als González-Páramos Nachfolger ernannt.
Im Dezember 2020 trat Frank Elderson die Nachfolge von Yves Mersch im Direktorium der EZB an.
Der EZB-Rat ist das wichtigste Entscheidungsgremium des Eurosystems. Er setzt sich aus den Mitgliedern des Direktoriums (insgesamt sechs) und den Gouverneuren der nationalen Zentralbanken der Länder des Euroraums (19 im Jahr 2015) zusammen.
Gemäss Artikel 284 AEUV können der Präsident des Europäischen Rates und ein Vertreter der Europäischen Kommission als Beobachter an den Sitzungen teilnehmen, haben aber kein Stimmrecht.
Seit Januar 2015 veröffentlicht die EZB auf ihrer Website eine Zusammenfassung der Beratungen des EZB-Rats ("Rechenschaftsberichte"). Mit diesen Veröffentlichungen reagierte sie teilweise auf die wiederkehrende Kritik an der Undurchsichtigkeit der EZB. Im Gegensatz zu anderen Zentralbanken veröffentlicht die EZB jedoch immer noch nicht die individuellen Abstimmungsergebnisse der Gouverneure, die in ihrem Rat sitzen.
| Name | Rolle | Dauer der Amtszeit | ||
|---|---|---|---|---|
| Exekutivrat | Christine Lagarde | Präsidentin | 1. November 2019 | 31. Oktober 2027 |
| Luis de Guindos | Vizepräsident | 1. Juni 2018 | 31. Mai 2026 | |
| Fabio Panetta | Mitglied der Geschäftsleitung | 1. Januar 2020 | 31. Dezember 2027 | |
| Philip R. Lane | Mitglied der Geschäftsleitung Chefvolkswirt | 1. Juni 2019 | 31. Mai 2027 | |
| Frank Elderson | Mitglied des Vorstandes Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrates | 15. Dezember 2020 | 14. Dezember 2028 | |
| Isabel Schnabel | Mitglied des Vorstandes | 1. Januar 2020 | 31. Dezember 2027 | |
| Nationale Gouverneure | Pablo Hernández de Cos | 11. Juni 2018 | 10. Juni 2024 | |
| Joachim Nagel | 1. Januar 2022 | |||
| Pierre Wunsch | 2. Januar 2019 | Januar 2024 | ||
| Yannis Stournaras | Juni 2020 | Juni 2026 | ||
| François Villeroy de Galhau | 1. November 2015 | November 2027 | ||
| Gaston Reinesch | Januar 2013 | Januar 2026 | ||
| Robert Holzmann | 1. September 2019 | 31. August 2025 | ||
| Peter Kažimír | 1. Juni 2019 | 1. Juni 2025 | ||
| Gediminas Šimkus | 7. April 2021 | 6. April 2026 | ||
| Olli Rehn | 12. Juli 2018 | 12. Juli 2025 | ||
| Mario Centeno | Juli 2020 | Juni 2025 | ||
| Edward Scicluna | 1. Januar 2021 | 30. Dezember 2025 | ||
| Boštjan Vasle | 1. Januar 2019 | 31. Dezember 2024 | ||
| Madis Müller | Juni 2019 | Juni 2026 | ||
| Mārtiņš Kazāks | 21. Dezember 2019 | 21. Dezember 2025 | ||
| Klaas Knoten | 1. Juli 2011 | Mai 2025 | ||
| Ignazio Visco | 1. November 2011 | November 2023 | ||
| Konstantinos Herodotou | 11. April 2019 | April 2024 | ||
| Gabriel Makhlouf | 1. September 2019 | 1. September 2026 | ||
Der Allgemeine Rat ist ein Gremium, das sich mit den Übergangsfragen der Euro-Einführung befasst, z. B. mit der Festlegung der Wechselkurse der Währungen, die durch den Euro ersetzt werden (und damit die Aufgaben des früheren EWI fortführt). Er wird so lange bestehen, bis alle EU-Mitgliedstaaten den Euro eingeführt haben und er dann aufgelöst wird. Er setzt sich aus dem Präsidenten und dem Vizepräsidenten sowie den Gouverneuren aller nationalen Zentralbanken in der EU zusammen.
Das Aufsichtsgremium tritt zweimal im Monat zusammen, um die Aufsichtsaufgaben der EZB zu besprechen, zu planen und auszuführen. Er schlägt dem EZB-Rat Beschlussvorlagen im Rahmen des Nichtbeanstandungsverfahrens vor. Es besteht aus dem Vorsitzenden (der für eine nicht verlängerbare Amtszeit von fünf Jahren ernannt wird), dem stellvertretenden Vorsitzenden (der aus den Mitgliedern des EZB-Direktoriums ausgewählt wird), vier Vertretern der EZB und Vertretern der nationalen Aufsichtsbehörden. Wenn es sich bei der von einem Mitgliedstaat benannten nationalen Aufsichtsbehörde nicht um eine nationale Zentralbank (NZB) handelt, kann der Vertreter der zuständigen Behörde von einem Vertreter der jeweiligen NZB begleitet werden. In diesem Fall werden die Vertreter/innen für die Zwecke des Abstimmungsverfahrens zusammen als ein Mitglied betrachtet.
Dazu gehört auch der Lenkungsausschuss, der die Arbeit des Aufsichtsrates unterstützt und die Sitzungen des Aufsichtsrates vorbereitet. Er setzt sich aus dem Vorsitzenden des Aufsichtsgremiums, dem stellvertretenden Vorsitzenden des Aufsichtsgremiums, einem Vertreter der EZB und fünf Vertretern der nationalen Aufsichtsbehörden zusammen. Die fünf Vertreter/innen der nationalen Aufsichtsbehörden werden vom Aufsichtsgremium nach einem Rotationssystem, das eine faire Vertretung der Länder gewährleistet, für ein Jahr ernannt.
| Zusammensetzung des Aufsichtsgremiums der EZB | |
| Name | Rolle |
| Andrea Enria | Vorsitz |
| Frank Elderson | Stellvertretende/r Vorsitzende/r |
| Pentti Hakkarainen | EZB-Vertreter |
| Édouard Fernandez-Bollo | EZB-Vertreter |
| Kerstin af Jochnick | EZB-Vertreterin |
| Elizabeth McCaul | EZB-Vertreterin |
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Die EZB unterliegt direkt dem europäischen Recht, ist aber ähnlich aufgebaut wie eine Aktiengesellschaft, da sie Anteilseigner und Aktienkapital hat. Ihr Anfangskapital sollte 5 Mrd. € betragen, und der anfängliche Schlüssel für die Kapitalzuteilung wurde 1998 auf der Grundlage der Bevölkerungszahl und des Bruttoinlandsprodukts der Mitgliedstaaten festgelegt, aber der Schlüssel ist anpassbar. Die NZBen des Euroraums waren verpflichtet, ihre jeweiligen Anteile am Kapital der EZB vollständig einzuzahlen. Die NZBen der nicht teilnehmenden Länder mussten 7% ihres jeweiligen Anteils am Kapital der EZB als Beitrag zu den Betriebskosten der EZB einzahlen. So wurde die EZB mit einem Anfangskapital von knapp 4 Mrd. € ausgestattet. Das Kapital wird von den nationalen Zentralbanken der Mitgliedsstaaten als Anteilseigner gehalten. Die Anteile an der EZB sind nicht übertragbar und können nicht als Sicherheiten verwendet werden. Die NZBen sind die alleinigen Zeichner und Inhaber des Kapitals der EZB.
Heute beträgt das Kapital der EZB etwa 11 Milliarden Euro, die von den nationalen Zentralbanken der Mitgliedstaaten als Anteilseigner gehalten werden. Die Anteile der NZBen an diesem Kapital werden nach einem Kapitalschlüssel berechnet, der den Anteil des jeweiligen Mitglieds an der Gesamtbevölkerung und dem Bruttoinlandsprodukt der EU widerspiegelt. Die EZB passt die Anteile alle fünf Jahre und immer dann an, wenn sich die Anzahl der beitragenden NZBen ändert. Die Anpassung erfolgt auf der Grundlage von Daten, die von der Europäischen Kommission bereitgestellt werden.
Im Folgenden sind alle nationalen Zentralbanken (NZBen) aufgeführt, die am 1. Februar 2020 einen Anteil am Stammkapital der EZB besitzen. Die NZBen ausserhalb des Euroraums müssen nur einen sehr geringen Prozentsatz ihres gezeichneten Kapitals einzahlen, was die unterschiedlichen Grössenordnungen des eingezahlten Gesamtkapitals im Euroraum und ausserhalb des Euroraums erklärt.
| NZB | Kapitalschlüssel (%) | Eingezahltes Kapital (€) |
|---|---|---|
| Nationalbank von Belgien | 2.9630 | 276,290,916.71 |
| Deutsche Bundesbank | 21.4394 | 1,999,160,134.91 |
| Bank von Estland | 0.2291 | 21,362,892.01 |
| Zentralbank von Irland | 1.3772 | 128,419,794.29 |
| Bank von Griechenland | 2.0117 | 187,585,027.73 |
| Bank von Spanien | 9.6981 | 904,318,913.05 |
| Bank von Frankreich | 16.6108 | 1,548,907,579.93 |
| Bank von Italien | 13.8165 | 1,288,347,435.28 |
| Zentralbank von Zypern | 0.1750 | 16,318,228.29 |
| Bank von Lettland | 0.3169 | 29,549,980.26 |
| Bank von Litauen | 0.4707 | 43,891,371.75 |
| Zentralbank von Luxemburg | 0.2679 | 24,980,876.34 |
| Zentralbank von Malta | 0.0853 | 7,953,970.70 |
| De Nederlandsche Bank | 4.7662 | 444,433,941.0 |
| Oesterreichische Nationalbank | 2.3804 | 221,965,203.55 |
| Banco de Portugal | 1.9035 | 177,495,700.29 |
| Bank von Slowenien | 0.3916 | 36,515,532.56 |
| Nationalbank der Slowakei | 0.9314 | 86,850,273.32 |
| Bank von Finnland | 1.4939 | 136,005,388.82 |
| Gesamt | 81.3286 | 7,583,649,493.38 |
| Nicht-Euro-Raum: | ||
| Bulgarian National Bank | 0.9832 | 3,991,180.11 |
| Tschechische Nationalbank | 1.8794 | 7,629,194.36 |
| Danmarks Nationalbank | 1.7591 | 7,140,851.23 |
| Kroatische Nationalbank | 0.6595 | 2,677,159.56 |
| Ungarische Nationalbank | 1.5488 | 6,287,164.11 |
| Nationalbank von Polen | 6.0335 | 24,492,255.06 |
| Nationalbank von Rumänien | 2.8289 | 11,483,573.44 |
| Sveriges Riksbank | 2.9790 | 12,092,886.02 |
| Gesamt | 18.6714 | 75,794,263.89 |
Zusätzlich zu den Kapitalzeichnungen haben die NZBen der am Euroraum teilnehmenden Mitgliedstaaten der EZB Währungsreserven in Höhe von rund 40 Mrd. € zur Verfügung gestellt. Die Beiträge der einzelnen NZBen entsprechen ihrem Anteil am gezeichneten Kapital der EZB, während die EZB im Gegenzug jeder NZB eine Forderung in Euro in Höhe ihres Beitrags gutschreibt. 15% der Beiträge wurden in Gold geleistet, die restlichen 85% in US-Dollar und britischen Pfund Sterling.
Die interne Arbeitssprache der EZB ist Englisch, und die Pressekonferenzen werden auf Englisch abgehalten. Die externe Kommunikation wird flexibel gehandhabt: Für die Kommunikation innerhalb des ESZB (d.h. mit anderen Zentralbanken) und mit den Finanzmärkten wird Englisch bevorzugt (wenn auch nicht ausschliesslich); die Kommunikation mit anderen nationalen Einrichtungen und mit EU-Bürgern erfolgt in der Regel in der jeweiligen Landessprache, aber die EZB-Website ist überwiegend auf Englisch; offizielle Dokumente wie der Jahresbericht sind in den Amtssprachen der EU (in der Regel Englisch, Deutsch und Französisch).
Im Jahr 2022 veröffentlicht die EZB zum ersten Mal Einzelheiten über die Nationalität ihres Personals und stellt fest, dass Deutsche und Italiener unter den EZB-Mitarbeitern überrepräsentiert sind, auch in Führungspositionen.
Die Europäische Zentralbank (und damit auch das Eurosystem) wird oft als die "unabhängigste Zentralbank der Welt" bezeichnet. Allgemein ausgedrückt bedeutet dies, dass die Aufgaben und die Politik des Eurosystems in voller Autonomie diskutiert, entworfen, beschlossen und umgesetzt werden können, ohne dass Druck ausgeübt wird oder Anweisungen von einer externen Stelle erforderlich sind. Die Unabhängigkeit der EZB wird vor allem damit begründet, dass ein solcher institutioneller Aufbau die Wahrung der Preisstabilität unterstützt.
In der Praxis wird die Unabhängigkeit der EZB durch vier Schlüsselprinzipien gestützt:
Im Gegenzug zu ihrem hohen Mass an Unabhängigkeit und Ermessensfreiheit ist die EZB dem Europäischen Parlament (und in geringerem Masse dem Europäischen Rechnungshof, dem Europäischen Bürgerbeauftragten und dem Gerichtshof der EU (EuGH)) rechenschaftspflichtig. Obwohl es keine interinstitutionelle Vereinbarung zwischen dem Europäischen Parlament und der EZB gibt, die den Rahmen der Rechenschaftspflicht der EZB regelt, wurde sie von einer Entschliessung des Europäischen Parlaments aus dem Jahr 1998 inspiriert, die dann informell mit der EZB vereinbart und in die Geschäftsordnung des Parlaments aufgenommen wurde. 2021 beantragte der ECON-Ausschuss des Europäischen Parlaments die Aufnahme von Verhandlungen mit der EZB, um diese Regelungen zur Rechenschaftspflicht zu formalisieren und zu verbessern.
Der Rahmen für die Rechenschaftspflicht umfasst fünf Hauptmechanismen:
2013 wurde im Zusammenhang mit der Einrichtung der EZB-Bankenaufsicht eine interinstitutionelle Vereinbarung zwischen der EZB und dem Europäischen Parlament getroffen. Diese Vereinbarung räumt dem Europäischen Parlament weitreichendere Befugnisse ein als die gängige Praxis in Bezug auf die geldpolitischen Aktivitäten der EZB. So kann das Parlament zum Beispiel bei der Ernennung des Vorsitzenden und des stellvertretenden Vorsitzenden des Aufsichtsgremiums der EZB ein Veto einlegen und auf Antrag der EZB Abberufungen genehmigen.
Zusätzlich zu ihrer Unabhängigkeit unterliegt die EZB im Gegensatz zu den Standards der EU-Institutionen und anderer grosser Zentralbanken nur begrenzten Transparenzpflichten. Transparency International weist darauf hin: "In den Verträgen sind Transparenz und Offenheit als Grundsätze der EU und ihrer Institutionen verankert. Sie gewähren der EZB jedoch eine teilweise Ausnahme von diesen Grundsätzen. Gemäss Art. 15(3) AEUV ist die EZB nur dann an die Transparenzgrundsätze der EU gebunden, "wenn sie Verwaltungsaufgaben wahrnimmt" (die Ausnahme - die den Begriff "Verwaltungsaufgaben" nicht definiert - gilt auch für den Gerichtshof der Europäischen Union und die Europäische Investitionsbank).
In der Praxis gibt es mehrere konkrete Beispiele dafür, dass die EZB weniger transparent ist als andere Institutionen:
Die Bank hat ihren Sitz im Ostend in Frankfurt am Main. Die Stadt ist das grösste Finanzzentrum in der Eurozone und der Standort der Bank ist durch den Amsterdamer Vertrag festgelegt. Im Jahr 2014 zog die Bank in einen neuen, zweckmässigen Hauptsitz um, der von dem Wiener Architekturbüro Coop Himmelbau entworfen wurde. Das Gebäude ist etwa 180 Meter hoch und wird von weiteren Nebengebäuden auf einem begrünten Gelände auf dem ehemaligen Grossmarkt im Osten von Frankfurt am Main begleitet. Der Hauptbau auf einer Gesamtfläche von 120.000m2 begann im Oktober 2008, und es wurde erwartet, dass das Gebäude ein architektonisches Symbol für Europa werden würde. Obwohl es für die doppelte Anzahl von Mitarbeitern ausgelegt war, die im ehemaligen Eurotower arbeiteten, wurde dieses Gebäude von der EZB beibehalten, da sie seit der Übernahme der Bankenaufsicht mehr Platz benötigt.
Die Debatte über die Unabhängigkeit der EZB hat ihre Ursprünge in der Vorbereitungsphase der Errichtung der WWU. Die deutsche Regierung stimmte zu, wenn bestimmte entscheidende Garantien eingehalten würden, wie eine von den nationalen Regierungen unabhängige Europäische Zentralbank, die nach dem Vorbild der deutschen Zentralbank vor politischem Druck geschützt ist. Die französische Regierung ihrerseits befürchtete, dass diese Unabhängigkeit dazu führen würde, dass die Politiker/innen keinen Handlungsspielraum mehr haben würden. Daraufhin wurde ein Kompromiss gefunden, indem ein regelmässiger Dialog zwischen der EZB und dem Rat der Finanzminister der Eurozone, der Eurogroupe, eingerichtet wurde.
Unter Wirtschaftswissenschaftlern herrscht ein breiter Konsens über den Wert der Unabhängigkeit der Zentralbank von der Politik. Die Gründe dafür sind sowohl empirischer als auch theoretischer Natur. Auf der theoretischen Seite geht man davon aus, dass die Zeitinkonsistenz auf die Existenz politischer Konjunkturzyklen hindeutet, in denen gewählte Amtsträger politische Überraschungen ausnutzen könnten, um ihre Wiederwahl zu sichern. Der Politiker, der vor der Wahl steht, wird daher einen Anreiz haben, eine expansive Geldpolitik zu betreiben, die die Arbeitslosigkeit kurzfristig senkt. Diese Effekte sind höchstwahrscheinlich nur vorübergehend. Langfristig hingegen wird die Inflation steigen und die Arbeitslosigkeit auf die natürliche Rate zurückgehen, wodurch der positive Effekt zunichte gemacht wird. Ausserdem wird sich die Glaubwürdigkeit der Zentralbank verschlechtern, wodurch es schwieriger wird, dem Markt zu antworten. Darüber hinaus gibt es empirische Untersuchungen, die die Unabhängigkeit der Zentralbank (CBI) definieren und messen und den Zusammenhang zwischen CBI und Inflation untersuchen.
DieUnabhängigkeit der Zentralbanker entmystifizieren: Laut Christopher Adolph (2009) ist die angebliche Neutralität der Zentralbanker nur eine rechtliche Fassade und keine unbestreitbare Tatsache. Um dies zu erreichen, analysiert der Autor den beruflichen Werdegang von Zentralbankern und spiegelt ihn mit ihren jeweiligen geldpolitischen Entscheidungen wider. Um die Ergebnisse seiner Analyse zu erklären, bedient er sich der"Prinzipal-Agent"-Theorie. Er erklärt, dass man zur Schaffung einer neuen Einheit einen Delegator oder Auftraggeber (in diesem Fall die Staats- und Regierungschefs der Eurozone) und einen Delegierten oder Agenten (in diesem Fall die EZB) braucht. In seiner Illustration beschreibt er die Finanzwelt als"Schattenprinzip", das die Wahl der Zentralbanker beeinflusst und damit andeutet, dass die Zentralbanken tatsächlich als Schnittstelle zwischen der Finanzwelt und den Staaten fungieren. Daher ist es nach Ansicht des Autors nicht verwunderlich, dass ihr Einfluss und ihre Präferenzen bei der Ernennung von Zentralbankern, die nach dem Modell der unabhängigen Zentralbank (ICB) als konservativ, neutral und unparteiisch gelten, wieder zum Tragen kommen, wodurch diese berühmte"zeitliche Inkonsistenz" beseitigt wird. Zentralbankerinnen und Zentralbanker hatten ein Berufsleben vor ihrem Eintritt in die Zentralbank und ihre Karriere wird höchstwahrscheinlich auch nach ihrer Amtszeit weitergehen. Sie sind schliesslich auch Menschen. Für den Autor haben Zentralbanker daher eigene Interessen, die auf ihrer bisherigen Laufbahn und ihren Erwartungen nach dem Eintritt in die EZB beruhen, und versuchen, Botschaften an ihre zukünftigen potenziellen Arbeitgeber zu senden.
Die Krise: eine Gelegenheit, ihren Willen durchzusetzen und ihre Befugnisse zu erweitern:
- Ihre Beteiligung an der Troika: Dank ihrer drei Faktoren, die ihre Unabhängigkeit erklären, nutzte die EZB diese Krise, um durch ihre Beteiligung an der Troika die berühmten Strukturreformen in den Mitgliedstaaten durchzuführen, die darauf abzielen, die verschiedenen Märkte, insbesondere den Arbeitsmarkt, der nach dem ordoliberalen Konzept immer noch als zu starr gilt, flexibler zu gestalten.
- Makroprudenzielle Aufsicht: Gleichzeitig hat die Frankfurter Bank durch die Reform des Finanzaufsichtssystems neue Aufgaben erhalten, wie z. B. die makroprudenzielle Aufsicht, d. h. die Aufsicht über die Bereitstellung von Finanzdienstleistungen.
-Auftrag, den Euro zu retten: Paradoxerweise hat die Krise den ordoliberalen Diskurs der EZB untergraben, "weil einige ihrer Instrumente, die sie anwenden musste, erheblich von ihren Prinzipien abwichen. Sie interpretierte das Paradigma dann so flexibel, dass sie ihren ursprünglichen Ruf an diese neuen wirtschaftlichen Bedingungen anpassen konnte. Sie war dazu gezwungen, um als letztes Mittel ihre einzige Daseinsberechtigung zu retten: den Euro. Der Unabhängige war also gezwungen, pragmatisch zu sein und vom Geist seiner Satzung abzuweichen, was für die härtesten Verfechter des Ordoliberalismus inakzeptabel ist und zum Rücktritt der beiden deutschen Spitzenpolitiker in der EZB führen wird: dem Gouverneur der Bundesbank, Jens WEIDMANN, und dem Mitglied des Direktoriums der EZB, Jürgen STARK.
- Regulierung des Finanzsystems: Die Übertragung dieser neuen Funktion an die EZB erfolgte mit grosser Einfachheit und mit Zustimmung der europäischen Staats- und Regierungschefs, denn weder die Kommission noch die Mitgliedstaaten wollten wirklich die Überwachung von Finanzmissbräuchen im gesamten Gebiet erhalten. Mit anderen Worten: Im Falle einer neuen Finanzkrise wäre die EZB der perfekte Sündenbock.
- Erfassung der Wechselkurspolitik: Das Ereignis, das die endgültige Politisierung der EZB am meisten kennzeichnet, ist natürlich die im Januar 2015 eingeleitete Operation: die quantitative Lockerung (QE). In der Tat ist der Euro auf den Weltmärkten gegenüber dem Dollar überbewertet und die Eurozone ist von Deflation bedroht. Ausserdem sind die Mitgliedstaaten hoch verschuldet, was teilweise auf die Rettung ihrer nationalen Banken zurückzuführen ist. Als Hüterin der Stabilität der Eurozone beschliesst die EZB, nach und nach die Staatsschulden der Mitgliedstaaten im Wert von mehr als 1 100 Milliarden Euro aufzukaufen. Auf diese Weise wird Geld in die Wirtschaft zurückgeführt, der Euro wertet deutlich ab, die Preise steigen, die Gefahr einer Deflation wird beseitigt und die Mitgliedstaaten bauen ihre Schulden ab. Die EZB hat sich jedoch das Recht gegeben, die Wechselkurspolitik der Eurozone zu bestimmen, ohne dass dies in den Verträgen verankert ist oder von den europäischen Staats- und Regierungschefs gebilligt wurde und ohne dass die öffentliche Meinung oder die Öffentlichkeit davon Kenntnis hat.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass für die Befürworter eines Rahmens für die Unabhängigkeit der EZB eine klare Machtkonzentration vorliegt. Angesichts dieser Tatsachen ist klar, dass die EZB nicht mehr nur die Hüterin der Geldwertstabilität im Euroraum ist, sondern sich im Laufe der Krise zu einem"multikompetenten wirtschaftlichen Akteur entwickelt hat, der sich in dieser Rolle wohlfühlt und den niemand, schon gar nicht die agnostischen Regierungen der Euro-Mitgliedstaaten, in Frage zu stellen gedenkt". Dieser neue politische Super-Akteur, der sich viele Kompetenzbereiche und einen sehr starken Einfluss im wirtschaftlichen Bereich im weitesten Sinne (Wirtschaft, Finanzen, Haushalt...) angeeignet hat, kann nicht mehr alleine agieren und verweigert sich einer Gegenmacht, die unseren liberalen Demokratien gleichwertig ist. Der Status der Unabhängigkeit, den die EZB von Natur aus geniesst, sollte sie nicht von einer echten Verantwortung für den demokratischen Prozess befreien.
Nach der Krise im Euroraum wurden mehrere Vorschläge für eine Gegenmacht unterbreitet, um der Kritik an einem Demokratiedefizit zu begegnen. Für den deutschen Wirtschaftswissenschaftler German Issing (2001) ist die EZB eine demokratische Verantwortung und sollte transparenter sein. Seiner Meinung nach könnte diese Transparenz mehrere Vorteile mit sich bringen, wie z.B. die Verbesserung der Effizienz und der Glaubwürdigkeit durch die Bereitstellung angemessener Informationen für die Öffentlichkeit. Andere sind der Meinung, dass die EZB eine engere Beziehung zum Europäischen Parlament haben sollte, das eine wichtige Rolle bei der Bewertung der demokratischen Verantwortung der EZB spielen könnte. Die Entwicklung neuer Institutionen oder die Schaffung eines Ministers ist eine weitere vorgeschlagene Lösung:
Ein Minister für die Eurozone?
Die Idee eines Finanzministers für die Eurozone wird regelmässig geäussert und von bestimmten politischen Persönlichkeiten unterstützt, darunter Emmanuel Macron, die deutsche Bundeskanzlerin Angela Merkel, der ehemalige EZB-Präsident Jean-Claude Trichet und der ehemalige EU-Kommissar Pierre Moscovici. Für letzteren würde diese Position"mehr demokratische Legitimität" und"mehr Effizienz" in die europäische Politik bringen. Seiner Meinung nach geht es darum, die Befugnisse des Kommissars für Wirtschaft und Finanzen mit denen des Vorsitzenden der Eurogruppe zusammenzulegen.
Die Hauptaufgabe dieses Ministers wäre es, "eine starke politische Autorität zu vertreten, die die wirtschaftlichen und haushaltspolitischen Interessen der Eurozone als Ganzes schützt und nicht die Interessen einzelner Mitgliedstaaten". Nach Angaben des Jacques-Delors-Instituts könnten seine Kompetenzen wie folgt aussehen:
Für Jean-Claude Trichet könnte dieser Minister auch auf die Arbeitsgruppe der Eurogruppe für die Vor- und Nachbereitung von Sitzungen im Eurozonenformat und auf den Wirtschafts- und Finanzausschuss für Sitzungen, die alle Mitgliedstaaten betreffen, zurückgreifen. Ausserdem wäre ihm ein Generalsekretariat des Schatzamtes der Eurozone unterstellt, dessen Aufgaben sich nach den Zielen der Haushaltsunion richten, die derzeit eingerichtet wird
Dieser Vorschlag wurde jedoch 2017 von der Eurogruppe abgelehnt, deren Vorsitzender, Jeroen Dijsselbloem, von der Bedeutung dieser Institution im Verhältnis zur Europäischen Kommission sprach.
Auf dem Weg zu demokratischen Institutionen?
Das Fehlen demokratischer Institutionen wie eines Parlaments oder einer echten Regierung ist ein regelmässiger Kritikpunkt an der EZB bei der Verwaltung des Euroraums, und insbesondere nach der Wirtschaftskrise wurden viele Vorschläge in dieser Hinsicht gemacht, die gezeigt hätten, dass die Steuerung des Euroraums verbessert werden muss. Für Moïse Sidiropoulos, einen Professor für Wirtschaft: "Die Krise in der Eurozone kam nicht überraschend, denn der Euro bleibt eine unfertige Währung, eine staatenlose Währung mit einer fragilen politischen Legitimität".
Der französische Wirtschaftswissenschaftler Thomas Piketty schrieb 2017 in seinem Blog, dass es unerlässlich sei, die Eurozone mit demokratischen Institutionen auszustatten. Eine Wirtschaftsregierung könnte sie zum Beispiel in die Lage versetzen, einen gemeinsamen Haushalt, gemeinsame Steuern sowie Kreditaufnahme- und Investitionskapazitäten zu haben. Eine solche Regierung würde die Eurozone demokratischer und transparenter machen, indem sie die Undurchsichtigkeit eines Rates wie der Eurogruppe vermeidet.
Dennoch ist es seiner Meinung nach"sinnlos, über eine Regierung der Eurozone zu sprechen, wenn wir nicht sagen, welchem demokratischen Gremium diese Regierung Rechenschaft ablegen wird". Ein echtes Parlament der Eurozone, dem ein Finanzminister rechenschaftspflichtig wäre, scheint für den Wirtschaftswissenschaftler, der auch den Mangel an Massnahmen in diesem Bereich anprangert, die eigentliche Priorität zu sein.
Auch die Einrichtung eines Unterausschusses innerhalb des derzeitigen Europäischen Parlaments wurde erwähnt, nach dem Vorbild der Eurogruppe, die derzeit eine Unterform des ECOFIN-Ausschusses ist. Dies würde eine einfache Änderung der Geschäftsordnung erfordern und würde eine Konkurrenzsituation zwischen zwei getrennten parlamentarischen Versammlungen vermeiden. Der ehemalige Präsident der Europäischen Kommission hatte im Übrigen zu diesem Thema erklärt, dass er "keine Sympathie für die Idee eines eigenen Eurozonen-Parlaments" habe.
